美國聯儲局議息會議分析報告

美國聯儲局議息會議分析報告

美國聯儲局議息會議分析報告
2017/3/15

美國聯儲局一連兩日議息,結果將於本港時間週四凌晨02:00a.m.公布,市場普遍預期將會加息。假如加息落實,這將是美聯儲於十年以來第3次加息,對上一次加息是2016年12月。而今次加息後,市場預計今年仍會加息2-3次,每次加幅25點子。

現時CME利率期貨顯示,即將舉行的議息會議加息百分比達到90.8%,加上美國經濟數據支持,基本上加息已沒懸念。聯儲局官員不停放話,令市場價格充裕反映會議加息的預期,令現時市場焦點已經從加息可能性變成加息次數。與此同時,美聯儲亦將就經濟、通脹、失業率及未來利率走勢公佈最新預測。
圖一CME 利率期貨衍生三月會議加息機率
圖一: CME 利率期貨衍生三月會議加息機率

從上述圖表看到,現時市場推算聯儲局加息機率已高達90.8%,反映加息勢在必行。
本次會議加息幾無懸念,若這次美聯儲意外維持利率不變,市場相信將有巨大反應。期貨價格也將異常波動,當中利率期貨 (包括聯邦基金利率期貨、美國國債期貨等)價格相信將大幅上升,而美匯指數將可能大跌;美股及金價方面,利率水平維持不變將直接刺激其價格上揚。

議息結果
美國聯儲局議息結果將於本港時間週四凌晨02:00a.m.公布,但“醉翁之意不在酒”,市場最大焦點落在香港時間2:30a.m.的美聯儲記者會。市場早已有加息預期,因此市場焦點是在於加息週期之上。

現時市場焦點為聯儲局加息步伐,之前市場預計美聯儲將於2017年約加息3次。假設今晚美聯儲公佈加息同時加息週期不變,相信未來兩次加息時間將於6月及12月會議。換而言之,聯儲局的聯邦基金利率上限將於本次會議升至0.75% - 1%,並於年底升至1.25% - 1.5%。



图二 CME 利率期货衍生十二月会议加息机率

圖二: CME 利率期貨衍生十二月會議加息機率

就加息勢在必行來說,落實加息後市場預期將有三個可能性:
•    (情況一)加息後加息預期加快,市場預計今年共加息四次或以上
•    (情況二)加息後加息預期放慢,市場預期今年共加息可能不足三次
•    (情況三)加息後加息預期不變,維持市場預期共三次

(情況一)加息後市場加息預期加快,市場預計今年加息四次或以上
•    美彙指數:利率期貨價格下調及美彙指數將上升。

•    利率期貨:因聯儲局加息步伐較預期快,利率期貨價格將下跌。

•    黃金:加息步伐加快將令資金撤出黃金,打壓金價。

•    美股:加息步伐加快可能不利美國股市。

(情況二)加息後市場加息預期放緩,市場預期今年加息最多三次
•    美彙指數:若市場預期今年加息次數不足三次,美彙指數可能出現明顯下跌。

•    利率期貨:利率期貨價格將會上升,目標價格可望回升至今年一月水平。

•    黃金:市場若預期加息步伐放緩,將有利金價上行。

•    美股:及加息步伐放緩有利美國股市後市表現。

(情況三)加息後市場加息預期不變,維持市場預期三次
•    美彙指數:本周美彙指數回升源於市場預料聯儲局今年可能加息多達四次,若加息預期維持三次,美彙指數可能稍微回落至100水平。

•    利率期貨:價格影響應該有限。

•    黃金:價格影響應該有限。

•    美股:加息預期不變可能釋放投資者對後市的疑慮,利好後市表現。


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